Биржевые сделки

Биржевые сделки

отношению друг к другу. Брокер имеет право проводить операции страхования

своих сделок, в т.ч. с переводом страховых премий. Дирекция Биржи может

принять решения об обязательном страховании определенных видов сделок.

Неурегулированные сторонами споры по оформленным Биржевым контрактам

рассматриваются Комиссией по рассмотрению споров при Бирже. В случае

несогласия с решением Комиссии по рассмотрению споров, покупатель или

продавец могут обратиться в хозяйственный суд.

2.4 Порядок заключения и исполнения биржевых сделок на фондовом рынке.

Биржевой учётный центр собирает данные по каждой заключённой на бирже

сделке. Участники палаты подтверждают факт заключения сделки, в течение

биржевого дня данное о ней передаются по компьютерной системе связи в

расчётную палату.

В конце каждого биржевого дня сведения о курсах окончательных расчётов по

фьючерсным (биржевой договор купли – продажи) сделкам по каждому контракту

и по каждому рынку.

Вечером и ночью все сделки переоцениваются в расчётной палате по

окончательным курсам, для каждого участника рассчитываются потенциальные

доходы или убытки. На следующее утро расчётная палата требует с участника

покрытия всех убытков.

Если участник торгов заключает сделки на нескольких биржах, для него более

выгодно, когда их клиринг (это совокупность расчётных операций по сделке) в

родной расчётной палате.

Каждая расчётная палата даёт гарантии выполнения контрактов, которыми

торгуют на обслуживаемой ею бирже. Все сделки участника по взаимозаменяемым

контрактам сосредотачиваются в одной расчётной палате.

Первым этапом сделки является заключение договора. Самым типичным договором

сделки с ценными бумагами является договор по купле – продаже. Он может

заключаться между инвесторами – лицами, которые владеют этими бумагами и не

принадлежат к кругу профессионалов рынка ценных бумаг. В сделках купли –

продажи брокеры могут выступать либо в качестве комиссионеров на основании

договора комиссии, либо в качестве проверенных на основании договора

поручения. На современном рынке подавляющее большинство сделок между

«конечными» инвесторами опосредуются брокерами (комиссионеров). Одна из

отличительных особенностей договора комиссии заключается в том, что брокер

действует по поручению, за счёт, но не от имени своего клиента.

Комиссионер в исполнении договора комиссии, заключённого с комитетом,

совершает сделку купли – продажи от собственного имени. Самой известной

организационной формой, способствующей установлению постоянных и

единообразных правил заключения сделок купли – продажи, является фондовая

биржа.

После того, как сделка успешно прошла (или миновала) этап сверки, наступает

очередь этапа определяемого как клиринг.

Клиринг – это то, что предшествует денежным платежам и поставкам фондовых

ценностей. Этап клиринга включает в себя:

. анализ итоговых сверочных документов;

. вычисление денежных сумм и количества ценных бумаг;

. оформление расчётных документов.

Анализ итоговых сверочных документов – это проверка их на подлинность и

правильность оформления. Клиринг начинается с поверки ключей шифрования и

защиты принимаемой информации.

Второй процедурой клиринга является вычисление денежных сумм. Помимо суммы

платежа непосредственно за купленную ценную бумагу уплате также может

подлежать налог по операции с ценными бумагами, биржевые и прочие сборы.

Покупатель приобретает право по отношению к продавцу требовать поставки

причитающегося количества ценных бумаг и одновременно становится обязанным

уплатить соответствующую денежную сумму. Продавец становится обязанным

поставить ценные бумаги и приобретает право требовать причитающуюся ему

денежную сумму. Их обязательства будут исполнены и требования удовлетворены

только на последнем этапе сделки. Резкое усложнение процедуры клиринга

происходит, когда применяется взаимозачёт. Его цель – снизить количество

платежей и поставок ценных бумаг по сделкам, хотя это усложняет процедуру

клиринга. Для каждого участника клиринга производится калькуляция его

собственных чистых требований или чистых обязательств по всем включаемым в

расчёт сделкам за установленный период. При этом из всех требований данного

участника вычитаются его обязательства, и таким образом определяется чистое

сальдо. Полученное сальдо именуют позицией. Позиция «закрыта», если сальдо

равно нулю, и «открыто», если сальдо не равно нулю. Если сальдо

положительное, т.е. объём требований данного участника превышает его

обязательства, значит у него открыта «длинная позиция». Если сальдо

отрицательное, т.е. участник клиринга должен больше, чем должны ему, то

участника «короткая позиция». Следующая операция клиринга – это оформление

расчётных документов. Они направляются на исполнение в денежную расчётную

систему, и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг.[31]

Особое внимание уделим порядку заключения биржевых сделок путем

электронного обмена данными. В украинской договорной практике можно

установить наличие абсолютно тех же проблем, что и в странах со значительно

более развитым применением электронного обмена данными, а именно:

а) неопределенность юридической силы положений договора, предусматривающих

достаточно неформализованную процедуру электронного заключения сделок, в

случае судебного разбирательства;

б) отсутствие четких указаний (или ограничений) закона относительно того,

какие документы могут (или не могут) быть использованы в коммерческом

обороте в виде электронного сообщения, и требований к структуре и форме

такого сообщения;

в) неопределенность позиции законодателя. Неясно, какие именно средства

защиты информации от несанкционированного доступа получили правовое

признание -только лишь электронная цифровая подпись или вся совокупность

аналогов собственноручной подписи, используемых при электронном обмене

данными, как-то: шифры, коды, пароли и т. д.;

г) отсутствие прямой обязанности посредников - поставщиков услуг по

организации электронной связи, в частности торговых систем, - хранить,

предоставлять по запросу сторон или официальных органов, а также

подтверждать подлинность созданных и переданных с их помощью электронных

документов. Учитывая названные проблемы, представляются недостаточно

юридически гарантированными сделки на финансовом и фондовом рынках,

совершенные при помощи частных электронных систем, в том числе

принадлежащих компаниям, не являющимся юридическими лицами по украинскому

законодательству. Документ, содержащий необходимые условия сделки и

подтверждающий факт заключения сделки в указанных системах, имеет весьма

нетрадиционную для практики украинских судов форму: составлен на английском

языке, включает как общепринятые в системах сокращения, так и неофициальный

диалог ("базу") между дилерами В качестве аналогов собственноручных

подписей сторон служат коды пользователей системы и код дилера.[32]

Помимо обозначенных, существует еще одна проблема электронных сделок: в

подзаконных актах сохраняются в настоящее время и прямые требования,

предписывающие использование традиционных бумажных документов,

целесообразность которых объясняется только тем, что бумажный документ

может быть прочитан и невооруженным глазом, а сообщения, передаваемые при

помощи электронной связи. - лишь после распечатки. Соответственно в

отечественном законодательстве следует более обстоятельно отражать

электронный обмен данными с точки зрения оптимального соотношения норм

административного и частного права и разработать все необходимые критерии

соблюдения обязательной письменной формы при использовании электронных

документов. Данная задача потребует создания новых правил на уровне как

закона, так и отраслевых актов Поэтому следует предусмотреть возможность

использования электронных средств при заключении биржевых сделок, если

участниками представлены письменные подтверждения их намерений на

совершение конкретной сделки.[33]

2.5 Прекращение, расторжение и признания биржевых сделок

недействительными.

Расторжение сделок в одностороннем порядке не допускается, за исключением

случаев, предусмотренных законодательством и правилами биржевой торговли.

Разрешение претензий по неисполнению полностью или частично биржевых

контрактов регулируется в соответствии с условиями контракта, действующим

законодательством и нормативными актами Биржи. Сделка, зарегистрированная

на бирже, считается расторгнутой в следующих случаях:

- по решению биржевого арбитража;

- по решению судебных органов;

- по соглашению сторон.

Порядок претензионного урегулирования споров определяется действующим

законодательством Украины и международными соглашениями. Правила и порядок

рассмотрения споров, количество судей и персональный состав биржевого

арбитража подлежат утверждению решением общего собрания членов биржи В

случае расторжения контракта стороны обязаны известить об этом биржу не

позднее 2 дней со дня расторжения контракта.

В случае расторжения сделки или признания ее недействительной, биржа

обязана известить об этом Пункт регистрации сделок таможенными органами

Украины в течение следующего дня после получения указанной информации.

Биржевая сделка или ее отдельные условия, противоречащие действующему

законодательству и Правилам, недействительны.[34]

При сделках с немедленным исполнением и их неисполнении полностью или

частично покупателем в течение установленного срока продавец вправе по его

истечении отказаться от контракта , о чем он обязан письменно известить

биржу. С момента поступления указанного заявления сделка считается

расторгнутой, и товар может быть сдан другому лицу.

Покупатель уплачивает в пользу продавца неустойку в размере, оговоренном в

контракте. Если ожидаемый к прибытию товар не поступил в установленный

срок, то покупатель вправе отказаться от контракта. Продавец уплачивает

штрафные санкции в размере, оговоренном в контракте. В случае неисполнения

полностью или частично по сделке потерпевшая сторона, сделав в течение 2

дней со дня истечения срока исполнения контракта соответствующее письменное

заявление бирже и своему контрагенту, наряду со взысканием с неисправной

стороны понесенных ею вследствие просрочки убытков, может:

а/ продлить срок исполнения контракта по своему усмотрению. Если

просрочившая сторона не исполнит контракт в новый срок, то сделка

расторгается и исправная сторона имеет право требовать от неисправной

стороны уплаты ей разницы между ценой контракта и биржевой ценой,

установленной на основе котировки второго, следующего за истечением нового

срока исполнения биржевого дня, а также возмещения всех причиненных ей

нарушением контракта убытков; о своем намерении ликвидировать контракт

исправная сторона обязана в течение 2 дней со дня истечения нового срока

исполнения контракта письменно заявить бирже и своему контрагенту;

б/ расторгнуть данный контракт и заключить в течение 7 дней новый на

аналогичный товар с отнесением разницы в цене двух контрактов на счет

неисправной стороны. Если в течение установленного срока после сделанного

заявления о намерении заключить новый контракт эта сделка не будет

заключена, то сделка ликвидируется с отнесением разницы между ценой

контракта и биржевой ценой на основе котировки второго дня, следующего за

днем сделанного заявления, на счет неисправной стороны;

в/ потребовать немедленного расторжения контракта с отнесением разницы

между ценой контракта и биржевой ценой на основе котировки второго,

следующего за днем истечения срока исполнения дня /периода/ на счет

неисправной стороны. Если потерпевшая сторона не сделает в течение

установленного для этого срока письменного заявления о своем намерении

воспользоваться предоставленными правами, то она утрачивает возможность

претендовать на получение разницы в ценах.

Если задержка в исполнении контракта произошла по вине транспорта, что

может быть подтверждено соответствующими документами, то неисправная

сторона материальной ответственности за данную задержку не несет, но это не

лишает противную сторону права отказаться от договора, о чем она обязана

письменно уведомить просрочившую сторону в течение 4 дней.

Если одна из сторон, предвидя просрочку исполнения своих обязательств,

дающую право другой стороне отказаться от контракта, уведомит о том

противную сторону до наступления срока исполнения, то по соглашению сторон

либо срок исполнения может быть продлен, либо одна из сторон принимает меры

к ликвидации сделки в установленном порядке.

Продавец /покупатель/ имеет право в одностороннем порядке отказаться от

исполнения контракта /полностью или частично/ в случае:

- поставки продукции с отступлением от стандартов, образцов и других

условий по качеству, оговоренных контрактом, если это удостоверено в

установленном порядке;

- при объявлении банком покупателя неплатежеспособным;

- при отказе одной из сторон внести предусмотренный Правилами залог.

Во всех спорах стороны имеют право установить несоответствие контракту

доставленного товара в соответствии с действующим законодательством и

передать дело в арбитражную комиссию биржи или арбитражный суд.

После добровольного соглашения или вынесения решения арбитражной комиссией

покупатель в течение 3 дней письменно сообщает продавцу, что он в

соответствии с принятым решением намерен:

- принять товар с установленной скидкой-надбавкой;

- потребовать в течение установленного срока со дня поступления этого

заявления доставки товара, соответствующего контракту. Если продавец

не доставит необходимый товар в новый срок или опять доставит не

соответствующий контракту товар, то сделка на этот товар признается

нарушенной и покупатель может, письменно в течение 4 дней известив об

этом продавца, заключить другой договор с отнесением разницы в ценах

на счет продавца или потребовать немедленной ликвидации контракта с

уплатой разницы между ценой контракта и биржевой ценой на основе

котировки второго, следующего за днем истечения нового срока биржевого

дня /периода/;

- потребовать осуществления взаимного расчета на основе цены контракта и

биржевой цены на основе котировки второго, следующего за днем истечения

срока исполнения биржевого дня /периода/.

Если в течение установленного срока покупатель не сделает заявления об

отказе приемки товара, то товар признается соответствующим контракту и

подлежит приемке. Взаимоотношения сторон, вытекающие из заключенного

биржевого контракта, регулируются в соответствии с условиями контракта,

Правилами биржевой торговли, действующим законодательством Украины.

Конкретное правовое регулирование избирается по соглашению сторон и

определяется в биржевом контракте. Порядок претензионного урегулирования

определяется правилами биржевой торговли либо Положением об арбитражной

комиссии, арбитражно-процессуальным кодексом Украины. Споры, возникающие

между контрагентами, заинтересованными лицами /брокерами, экспертами и

т.д./, могут быть переданы по соглашению сторон на рассмотрение в

Арбитражную комиссию биржи, либо хозяйственному суду. При желании одной или

обеих сторон передать спорный вопрос на решение арбитражной комиссии ими

подается на имя председателя комиссии заявление в установленном порядке в

соответствии с Положением об арбитражной комиссии.

Если в сделке была оговорена передача всех претензий, могущих возникнуть по

контракту, на рассмотрение Арбитражной комиссии, ответная сторона не может

уклониться от участия в разбирательстве. В противном случае одностороннему

заявлению дается ход только при поступлении от ответчика в течение 3 дней

согласия на рассмотрение дела Арбитражной комиссией. При отсутствии такого

заявления дело рассматривается арбитражным судом в установленном порядке.

Порядок рассмотрения споров определяется Положением об Арбитражной

комиссии.

Решение Арбитражной комиссии биржи является обязательным для сторон и

подлежит неукоснительному исполнению в установленный в нем срок. Отказ от

добровольного исполнения рассматривается как нарушение настоящих правил и

может повлечь для виновной стороны применение санкций, установленных

настоящими правилами. При этом другая сторона лишается права защиты своих

интересов в органах арбитражного /народного/ суда . В случае

расторжения контракта стороны обязаны сообщить об этом бирже не позднее 10

дней со дня расторжения контракта. В случае расторжения соглашения или

признания его недействительным, биржа обязана сообщить об этом в Пункт

регистрации соглашений таможенными органами Украины на протяжении

следующего дня после получения указанной информации.

ГЛАВА 3 Виды биржевых сделок.

Термин «биржевая сделка» имеет обобщающее значение в договорах, которым

характерны специфические особенности. В связи с этим возникает

необходимость классифицировать их.

Закон Украины» О товарной бирже», что касается вопроса виды биржевых

договоров не отличается четкостью. Он не содержит какой- либо классификации

биржевых сделок и их исключительного перечня. Кроме того короткая

характеристика некоторых видов биржевых сделок, которая представлена в

Приказе Министерства сельского хозяйства и продовольствия Украины,

Министерства Экономики Украины, Министерства финансов Украины от

03.06.1996г. №103\44\62 «об утверждении типовых правил биржевой торговли

сельскохозяйственной продукцией»,полностью не раскрывает их сути и в

определенной мере носит информационный характер, что не отвечает

законодательным целям.

3.1 кассовые («спот» или «кэш») сделки

Кассовые сделки представляют собой простейший вид биржевых сделок. Их

возникновение тесно связано с возникновением самих товарных бирж(14-15в.)

Характерным признаком кассовых сделок является немедленное их исполнение.

Понятие «немедленное исполнение» для биржевых сделок носит условный

характер .Это связано с тем ,что исполнение биржевого договора

осуществляется вне биржи и на момент заключения договора товар, который

представляет предмет сделки ,как правило, отсутствует на бирже и находится

на складе продавца или транспортируется на склад биржи .Поэтому для

передачи товара необходимо определенное время:

- для подготовки перевозных объектов ,погрузка и транспортирование товара

на место , оговоренное сторонами в договоре, а если эта обязанность

лежит на покупателе ,то для принятия и вывоза товара со склада продавца;

- для разгрузки товара в месте, обусловленном сторонами.

В зависимости от сроков исполнения кассовые биржевые сделки заключаются

на таких условиях:

1)товар во время торгов находится на территории биржи ,в принадлежащих ей

склада либо ожидается к прибытию на биржу в день торгов до окончания

биржевого собрания;

2) товар на момент заключения договора транспортируется водным, воздушным,

железнодорожным или другим транспортным способом к месту нахождения биржи;

3)товар готов к погрузке на транспортный объекты отправка в место, которое

будет определено в договоре..

Правила биржевой торговли устанавливают для каждого из вышеперечисленного

условия максимальные сроки исполнения договора, но на некоторых биржах эти

условия не конкретизируются и установлен единый срок для всех кассовых

сделок. Этот срок не превышает, как правило,14 дней[35].

Но в некоторых случаях на биржах может устанавливается и более длительный

срок кассовых сделок. Так Типовые правила биржевой торговли

сельскохозяйственной продукцией устанавливают этот срок от 1 до 13 дней .В

границах определения сроков сторона вправе предусмотреть точную дату

исполнения договора.

По своей юридической природе кассовые сделки представляют собой типовой

договор купли-проджи.[36] Поэтому на них распространяется действие норм

гражданско-правового законодательства Украины относительно купли-продажи

,кроме случаев когда биржевым законодательством не установлено специальных

правил.

Целью кассовых сделок является реальный переход прав и обязанностей

относительно предмета договора от продавца к покупателю на условиях,

предусмотренных в договоре.

Следует отметить, что предметом кассовых договоров всегда есть товар,

который на момент заключения договора физически существует и находится в

собственности продавца. Торговля товаром (на условиях кассовых сделок),

который покупатель получит или произведет на момент исполнения договора,

запрещается. Эта особенность кассовых сделок дает возможность выставлять на

торги товар с уже известными качественными характеристиками. Как правило,

этот товар до торгов проходит биржевую или другую независимую экспертизу

или на бирже во время торгов выставлены его образцы. В некоторых случаях,

если товар до момента проведения торгов доставлен на склад биржи,

покупатель до заключения договора может осмотреть товар. Поэтому стороны,

заключая кассовые сделки, всегда имеют ввиду более-менее точное определение

товара, и, в отличии от других биржевых договоров, поставка товара не

соответствующего качества рассматривается как нарушение или ненадлежащее

исполнение условия договора, даже в том случаю, когда продавец компенсирует

покупателю затраты, которые возникли во время продажи товара

несоответствующего качества.

Кассовые сделки могут содержать в себе какие-либо условия, требуемые

сторонами для каждого отдельного случая. Относительно этих сделок на бирже

не существует стандартных контрактов. В силу этого форма проведения

биржевых торгов, на условиях кассовых сделок иметь свои особенности,

поскольку стороны должны обговорить все условия будущего договора.[37]

При заключении сделок, при условии, что товар находится на складе биржи,

стороны должны урегулировать вопросы затрат относительно сохранности товара

на складе биржи. Как правило, до заключения сделки эти затраты относятся к

счету продавца, а после заключения сделки – на покупателя. Оплата товара

может осуществляться как во время передачи товара, так и на условиях

предоплаты или после платы. Исполнение договора начинается с момента его

заключения, что делает невозможным биржевую спекуляцию на колебании цен.

Поэтому эти сделки, с точки зрения курсовых и других биржевых рисков,

считается наиболее надежными, в силу этого они имеют широкое применение в

странах с мало развитым правовым механизмом защиты участников хозяйственных

отношений.

3.2 срочные сделки или «форвард»

Характерным признаком этих договоров является то, что, в отличии от

кассовых сделок срок исполнения предусматривается в будущем. Форвардные

сделки характеризуются следующими признаками:

Во-первых, они направлены на реальную передачу прав и обязанностей

относительно товара, который является предметом договора. Следует

определить, что в отличии от других сроков сделок, стороны, заключая

форвардный договор, предусматривают реальное отчуждение продавцом и

приобретение покупателем товара.

Во-вторых, передача товара, а также переход права собственности на него

осуществляется в будущем, в срок, предусмотренный в сделке.

По своей характеристике, форвардные договоры очень похожи на кассовые.

Поэтому их часто объединяют в одну группу биржевых договоров – сделки с

реальным товаром, т.е. сделки по которым осуществляется действительная

передача товаров. Но эти договоры содержат в себе существенные

отличительные признаки.

Форвардные сделки в отличи от кассовых, предусматривают более длительные

сроки исполнения. Эти сроки определены в Правилах биржевой торговли. Сроки

поставки определяются в договоре с указанием на конкретный месяц, в котором

осуществляется исполнение обязательств. Сроки исполнения не выбираются

свободно, а подгоняются к последнему числу месяца, или же к середине

месяца, в зависимости от правил, установленных на бирже.

Вторым отличительным признаком форвардных сделок является то, что их

предметом может выступать как тот товар, который находится в собственности

продавца, так и тот, который физически не существует, но к моменту

исполнения обязательства будет изготовлен продавцом. Что же касается

кассовых сделок, то, как уже определялось, их предметом выступает товар,

который находится в собственности продавца.

Форвардные договоры на основании определенных выше признаков (реальность

передачи товара и передача его в будущем) является особенной формой

договора поставки. Поэтому к этому виду сделок применяются нормы

гражданского законодательства Украины относительно договоров поставки.[38]

Купля товара на условиях форвардного контракта осуществляется без

предварительного смотра товара. Это вызвано тем, что: во-первых, в

большинстве случаев товар на момент заключения договора еще не существует и

предоставить его экспертизе невозможно; во-вторых, товар, который на момент

заключения договора еще находится в собственности продавца, не отгружен на

склад биржи для осмотра и проведения экспертизы, поскольку в следствии

длительных сроков поставки продавец оплачивал бы бирже значительные

денежные суммы за хранение товара. Хотя при наличии на бирже образцов

выставленного на торги товара их могут поместить в торговый зал для осмотра

заинтересованными особами.

Форвардные контракты в биржевой практике очень часто стандартизированы,

поскольку это упрощает биржевой товарооборот и исполнение обязательств.

Хотя, беря во внимание тот факт, что предмет этих сделок на момент

проведения торгов,

может физически существовать и находиться в собственности продавца,

допустимо заключение договоров не на основе стандартных, созданных биржевой

практикой, условий, а на условиях соглашения сторон.

После поступления и оприходования товаров на склад биржи при сделках «спот»

и «форвард», биржа или складское предприятие, с которым биржа установила

соответствующие соглашения по хранению и другим сопутствующим транспортно-

экспедиционным складским операциям, выдает владельцу товара специальный

документ, называемый варрантом. Варрант – это товарораспределительный

документ, свидетельство о сохранности и залоговое, которое продавец хранит

в банке и представляет покупателю при наступлении срока поставки товара.

Продавец при этом оплачивает расходы по хранению и страхованию товара на

складе. Покупатель после приобретения варранта становится владельцем

товара. Для этого он производит оплату чеком, переводом денег или

наличными.[39]

При заключении форвардных договоров стороны могут предусмотреть, если это

не предусмотрено в стандартном договоре, обеспечение исполнения

обязательств, т.е. установить меры имущественного характера, которые

обязуют должника к надлежащему и своевременному исполнению взятых на себя

обязательств. Мерами такого обеспечения в биржевой практике, как правило,

выступают задаток и залог.

3.3 сделки с «залогом»

В своих научных трудах известные экономисты Улыбин К., Полков Р. и другие

называют эту группу договоров «сделки с залогом».Этот термин требует

некоторого уточнения ,т.к. в биржевой практике, кроме залога ,используется

также и задаток ,который является в целом самостоятельным способом

обеспечения и не выступает отдельным видом залога.

Такое ошибочное положение возникло от неправильного понимания гражданско-

правового термина «залог». Улыбин имеет ввиду под сделкой с залогом ,где

один контрагент выплачивает другому контрагенту сумму ,определенную

договором между ними. Отсюда явно выплывает ,что автор имел ввиду именно

задаток ,однако согласно части 1 ст.4 Закона Украины «О залоге» предметом

залога может быть имущество и имущественные права.[40]

Сделка с залогом – это сделка, в которой одна сторона выплачивает другой в

момент заключения сделки сумму, определенную договором между ними, в

качестве гарантий исполнения своих обязательств. Залог может обеспечивать

как интересы продавца, так и интересы покупателя. Поэтому различают: сделки

с залогом на покупку (плательщиком залога является покупатель, залог

защищает интересы продавца); сделка с залогом на продажу (плательщиком

является продавец, и в этом случае залог защищает интересы покупателя). При

сделке с залогом на продажу в качестве залога может служить часть товара,

подлежащего поставке. Размер залога устанавливается сторонами сделки и

может составлять любую величину вплоть до 100% стоимости сделки.

В зависимости от того ,кто взял на себя обеспечение исполнение

обязанности, форвардные сделки делятся:

1)сделки ,которые обеспеченны на куплю

2)сделки, которые обеспеченны на продажу

В сделках , которые обеспеченны на куплю

, обеспечение исполнение обязательств осуществляется покупателем .В этих

сделках привилегированное положение имеет продавец ,т. к. в случае не

выполнения покупателем, взятых на себя обязанностей , он имеет права с

имущества , которое дано под обеспечение , возместить причиненные ему

убытки.

Как правило, покупатель обеспечивает исполнение обязательств внесением

денежной суммы в форме задатка, хотя не исключается возможность

использование залога.

Сумма задатка исчисляется либо в твердой сумме, либо в процентном

соотношении к стоимости договора. Конкретная сумма(процент) определяется

соглашением сторон ,а если товар продается на условиях стандартного

контракта –то биржей.

В сделках, которые обеспечены на продажу ,стороной , которой обеспечивается

надлежащее и своевременное исполнение обязательств ,является продавец .При

обеспечении обязательств со стороны продавца ,как правило, используется

залог.

В биржевой практике используются не все виды залога. К наиболее

применяемым принадлежат заклад, когда продавец при заключении договора

передает покупателю часть товара ,который по своим качественным

характеристикам отвечает предмету договора. При исполнении обязательств

эта часть товара защитывается как предварительная поставка. Понятно, что

заклад

Применяется в случаях ,когда продавец фактически владеет предметом

договора, хотя бы частью , которая покрывает размер залога.

В сделках, в которых предметом договора является товар, который будет

произведен (приобретен) покупателем до срока исполнения договора , могут

применятся и другие виды залога. Но на практике возникает ряд проблем при

их использовании. Например ,при ипотеке необходимо провести экспертную

оценку имущества, которое передается в залог, а товарная биржа в

международной практике оцениванием недвижимости не занимается , поскольку

она не входит в круг биржевых товаров . То же самое касается залога

имущественных прав.

Предметом залога по форвардным контрактам должны быть только те товары ,

которые имеют спрос на бирже ,поскольку в таком случае оценить стоимость

залога , а в случае не исполнении обязательств –реализовать их.

Важным экономическим условием торговли на срок является то, что при

колебании цен возникают риски непредусмотренных растрат , и , кроме

торговой прибыли , остается еще возможность для получения прибыли от

изменения цен или спекулятивной прибыли. При этом спекуляция – не единичное

явление, а постоянный элемент каких- либо сделок.

Распространение сделок на срок , когда между их заключением и исполнением

проходит значительный промежуток времени , сделало биржевую торговлю

неотделимой от спекуляции. Если спекулятивные сделки с наличным товаром

были ограничены только игрой на повышении, то сделки на срок расширили

возможность для спекуляции. Спекулянты стали полноправными членами

биржевых торгов. В результате использования спекулятивного капитала

снизились колибания цен на товарной бирже , так как он вкладывался не

только на увеличение, но и на снижение цен.

Форвардные сделки с экономической точки зрения являются наиболее

эффективным способом поддержание производственной стабильности в том

случае, когда траты по производству товаров наперед известны ,а их цена

приемлима для покупателя. Но в условиях развития рыночной инфраструктуры,

раздробление производственного процесса на несколько самостоятельных

ветвей трудно наперед просчитать «действительную» цену товара. Кроме

того, форвардные сделки не были лишены ряда серьезных недостатков .

Во-первых, они не были стандартизованы в соответствии с качеством

количеством товаров, условия поставки , которые, в свою очередь усложняло

процесс заключения договоров и исполнения форвардных сделок ;

Во- вторых, условия исполнения форвардных договоров не предусматривали

гарантий защиты имущественных прав и интересов сторон при изменении

рыночных цен на аналогичные товары.

В- третих, из-за условий, когда стороны форвардной сделки не

застрахованы от изменения цен на аналогичные товары, в момент ликвидации

договора на практик частыми являются случаи нарушение со стороны одной из

сторон обязательств по сделки.[41]

3.4 бартерные сделки и сделки с «условием»

Сделки "с условием", пояснил руководитель отдела торгов МФБ, отличаются от

традиционных сделок тем, что обычный участник биржевых торгов, продающий

(или покупающий) "на условиях" ценные бумаги у специалиста, берет на себя

обязательство по заключению "обратной" сделки-сделки по покупке (или

продаже) этих же бумаг. Такую "обратную" сделку, подчеркнул А.Рыжиков,

специалист должен исполнить по первому требованию ее второй стороны, однако

в пределах одной торговой сессии. При этом цена "обратной" сделки может

отличаться от цены "прямой" сделки. Он также сообщил, что первой

организацией, получившей статус специалиста МФБ, стала московская компания

"Горизонт", заключившая договор с АО "Газпром". Заключение этого договора

позволит акциям "Газпрому" стать первыми ценными бумагами, включенными в

листинг МФБ "первого уровня"

Под последним видом сделок подразумевались бартерные операции или как их

тогда называли «сделки с условием». Возможность заключения бартерной сделки

привлекала клиентов в ситуации товарного дефицита, разрушенных

хозяйственных связей и ослабленного рубля, поэтому биржи вводили у себя

бартерные сделки. Прямое запрещение бартера в то время, когда принималось

российское биржевое законодательство, сочли нецелесообразным. Однако еще

более нецелесообразным было бы увековечить бартер в Законе, поэтому была

принята компромиссная формулировка, где вместо слова «бартер» значилось

«другие виды сделок».[42]

Надо сказать, что «сделка с условием» все-таки несколько отличалась от

обычной бартерной сделки. Основные отличия заключались в том, что

заключение сделки идет в процессе гласного торга в операционном зале с

участием маклера, учетно-расчетную функцию выполняли деньги и сделка

заключалась с использованием биржевого информационного банка данных. Брокер

должен был купить встречный товар в течение месяца, а в противном случае он

лишался права на вознаграждение. Брокеры имели право отказаться от такой

сделки.

Наибольшее распространение бартерные сделки получили на Агропромышленной

межрегиональной бирже в Рязани. Однако бартер индивидуализирует каждую

сделку, т.е. тем самым подрывает один из главных принципов биржевой

торговли. Поэтому большинство бирж всячески старались сократить количество

«сделок с условием», рассматривая их как своего рода атавизм, пережиток

распределительной системы, несовместимый с биржей. Уже в 1992 году число

бартерных сделок на биржах существенно сократилось.

Таким образом, в украинском законодательстве в принципе предусмотрены все

возможные и известные в международной биржевой торговле виды сделок.[43]

3.5 срочные сделки с реальными и без реальных биржевых

ценностей:

В научной литературе существует несколько точек зрения относительно

классификации биржевых сделок . И. С. Баки некоторые другие научные

деятели в основу классификации ставят предмет исполнения и делят биржевые

договоры на

а) сделки с реальными биржевыми ценностями

б) сделки без реальных биржевых ценностей

Сделки с реальным товаром, которые известны в мировой практике под

названием «спот»,предусматривают что стороны ,заключают договор, имеют

ввиду реальную передачу прав и обязанностей относительно предмета договора,

то есть по реальному договору продавец действительно отчуждает ,а

покупатель преобритает право собственности. К таким сделкам относятся

кассовые и форвардные договоры.

Сделки без реального товара характеризуются тем, что на момент исполнения

договора процесс отчуждения не исполнился. На данный момент продавец не

поставляет товар ,который определяет предмет договора ,а выкупает свой

контракт по катировальной цене ,которая складывается на момент исполнения

договора. В результате , если цена договора ниже от выкупной цены ,то

продавец выплачивает покупателю разницу этих цен ,а если цена договора

выше, то покупатель перечисляет эту разницу продавцу.

Эта операция в биржевой практике называется «хеджирование».Отсюда

выплывает, что предметом исполнения этих сделок является не поставка

реального товара ,а выплата разници цен одной из сторон. Поэтому эту группу

договоров часто называют «сделки на разницу».К сделкам без реального товара

принадлежат фьючерсные и опционные договоры.

С этой точки зрения прикрепление сделок к той либо иной группе возможно

только после прекращения договора путем его исполнения ,поскольку только на

момент исполнения выявляется выявляется действительное намеренье сторон

-приобрести (отчуждить)товар или получить имущественную выгоду от разницы

цен.

Наиболее часто на фондовом и валютном рынках заключаются кассовые,

форвардные, фьючерсные и опционные сделки. Кроме того, на валютном рынке

практически не заключаются сделки с «залогом», с «кредитом» и с «условием»,

поскольку валюта - это специфический объект биржевой торговли и такого рода

сделки не принесут экономический эффект их сторонам на валютном рынке.

Главной характеристикой сделки на срок является то, что исполнение

продавцом и покупателем своих обязательств должно быть осуществлено в какой-

то определенный момент в будущем. В момент же заключения сделки у продавца

может не быть продаваемых фондовых ценностей, а продавец может не иметь

денег для их оплаты.[44]

Срочные сделки на внебиржевом рынке совершаются на условиях, оговоренных

сторонами.

Стороны срочной сделки могут обусловить возможность исполнения срочной

сделки с участием клиринговой организации на основании договоров с

указанной организацией.

Стороны срочной сделки могут обусловить возможность передачи базисного

актива срочной сделки третьему лицу для обеспечения исполнения срочной

сделки.

Стороны срочных сделок обязаны вести раздельный учет операций по срочным

сделкам, отражая их отдельно на своем бухгалтерском балансе.

Существенными условиями срочной сделки на внебиржевом рынке являются

условия о наименовании и количестве базисного актива, цене базисного актива

и сроке исполнения обязательств.

Условия совершения на внебиржевом рынке срочных сделок с любыми базисными

активами за исключением валютных ценностей, эмиссионных ценных бумаг и

фондовых индексов, устанавливаются государственным органом по регулированию

деятельности товарных бирж

Условия совершения на внебиржевом рынке срочных сделок, базисным активом

которых являются валютные ценности, устанавливаются Центральным банком

Украины Условия совершения на внебиржевом рынке срочных сделок,

базисным активом которых являются эмиссионные ценные бумаги и фондовые

индексы, устанавливаются органом исполнительной власти по рынку ценных

бумаг.

Операции на срочном рынке являются более выгодными по сравнению с

операциями на рынке базисного актива (акций).

Это связано, во-первых, с "эффектом плеча" - прибыли и убытки в торговле

фьючерсами многократно усилены применением так называемого рычага. Наличие

рычага во фьючерсной торговле объясняется тем фактом, что только небольшая

сумма денег (известная как начальная маржа) требуется для того, чтобы

купить или продать фьючерсный контракт.

Во-вторых, одной из привлекательных особенностей фьючерсной торговли

является одинаковая легкость, с которой можно получать прибыль как при

снижении цены (продавая контракты), так и от повышения цены (покупая

контракты).

И в-третьих, на срочном рынке отсутствуют издержки, возникающие при

проведении операций на рынке акций (плата за использование кредитных

ресурсов и оплата депозитарных и расчетных услуг). Более того, биржевые

сборы по операциям со срочными контрактами существенно ниже аналогичных на

рынке ценных бумаг. [45]

3. 6 фьючерсные сделки

Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ,

определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества

(включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка

такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой ).

Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или, согласно

биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то может быть

ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным

количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок,

предусмотренный контрактом .

Правила торговли по фьючерсным контрактам открывают возможности: за

продавцом сохраняется право выбора - доставить продукцию или откупить

срочный контракт до наступления срока поставки товара; покупатель -

принять товар или перепродавать срочный контракт до наступления срока

поставки.

Основными признаками фьючерсной торговли служат:

фиктивный характер сделок, при котором купля-продажа совершается, но обмен

товаров практически полностью отсутствует. Целью сделок является не

потребительная, а меновая стоимость товара;

преимущественно косвенная связь с рынком реального товара (через

хеджирование, а не через поставку товара);

полная унификация потребительной стоимости товара, представителем которого

потенциально служит биржевой контракт, непосредственно приравниваемый к

деньгам и обмениваемый на них в любой момент. (В случае поставки по

фьючерсному контракту продавец имеет право поставить товар любого качества

и происхождения в рамках, установленных правилами биржи);

полная унификация условий в отношении количества разрешенного к поставке

товара, места и сроков поставки;

обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним, так как они

заключаются не между конкретными продавцом и покупателем, а между ними или

даже между их брокерами и расчетной палатой – специальной организацией при

бирже, которая берет на себя роль гаранта выполнения обязательств сторон

при покупке или продаже ими биржевых контрактов. При этом сама биржа не

выступает в качестве одной из сторон в контракте или на стороне одного из

партнеров.[46]

Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ,

определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества

(включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка

такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой

Во фьючерсных операциях сохранена полная свобода сторон только в отношении

Страницы: 1, 2, 3, 4