РУБРИКИ

Роль биржи в инфрастуктуре фондового рынка

   РЕКЛАМА

Главная

Бухгалтерский учет и аудит

Военное дело

География

Геология гидрология и геодезия

Государство и право

Ботаника и сельское хоз-во

Биржевое дело

Биология

Безопасность жизнедеятельности

Банковское дело

Журналистика издательское дело

Иностранные языки и языкознание

История и исторические личности

Связь, приборы, радиоэлектроника

Краеведение и этнография

Кулинария и продукты питания

Культура и искусство

ПОДПИСАТЬСЯ

Рассылка E-mail

ПОИСК

Роль биржи в инфрастуктуре фондового рынка

поручении - от имени клиента .

Ценные бумаги ,поскольку они ему не принадлежат ,финансовый брокер не

включает в свой баланс ,а ставит на забалансовый счет.

“В чистом виде “ финансовых брокеров в России почти нет; обычно их

деятельность совмещена с операциями в качестве инвестиционного консультанта

и инвестиционной компании .Они как бы образуют “компании по ценным бумагам”

,предоставляющие все основныевиды услуг фондового рынка.

2.2.3.ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОНСУЛЬТАНТЫ.

Инвестиционный консультант - это юридическое лицо или физическое лицо

,предоставляющее консультационные услуги по поводу выпуска и обращения

ценных бумаг.

В основе его деятельности - договор подряда или договор на создание

научно-технической продукции.

Возможные виды работ инвестиционного консультанта :

-анализ рынка ценных бумаг ;

-разработка стратегий выхода на фондовый рынок ,консультирование

создания и развития инвестиционных институтов и иных организационных

структур ,профессионально работающих на рынке ценных бумаг;

-разработка и экспертиза инвестиционных проектов;

-консультирование по применению законодательства;

-косультирование и анализ по поводу условий ,обеспечивающих

деятельность на рынке ценных бумаг;

-организация информирования общественности , рекламных компаний

,связанных с ценными бумагами;

-профессиональное обучение; подбор кадров в области операций с ценными

бумагами ;

-подготовка проспектов эмиссии и другой документации по выпуску ценных

бумаг ,сопровождениерегистрации выпусков и других работ ,связанных с ними;

-оценка ценных бумаг;

-оценка эмитента для подготовки вложений в его ценные бумаги;

-представительство сторон , посредничество между сторонами при решении

организационных и иных вопросов , связанных с фондовыми операциями.

2.2.4.ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОМПАНИИ.

В отличие от финансового брокера ,это- дилер , т.е. юридическое лицо

,действующее на рынке ценных бумаг не за счет клиента ,а за свой

собственный счет .Инвестиционная компания является спезиализированным

предприятием для :

а)организации и гарантирования выпуска ценных бумаг,

б)вложения средств в ценные бумаги,

в)купли-продажи ценных бумаг в качестве дилера.

Основной предмет деятельности инвестиционной компании (в российском

понимании) -определение условий и подготовка новых выпусков ценных бумаг

,покупка их у эмитентов с тем ,чтобы потом совершить перепродажу ценных

бумаг инвесторам ,гарантирование размещения , создание синдикатов по

подписке или групп по продаже новых выпусков .Однако ,так же , как и в

западной практике, деятельность инвестиционной компании этим не может

ограничиться.Инвесторы заинтересованы в поддержании активного вторичного

рынка только что выпущенных ценных бумаг .Поэтому инвестиционная компания

может оставить у себя часть выпуска для активной торговли ими на вторичном

рынке в качестве “макетмейкера” (инвестиционная компания имеет право

работать в качестве финансового брокера через торговую биржу).

2.2.5.ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД “САХА-ИНВЕСТ”.

Крупнейшим инвестиционным институтом в нашей республике является

инвестиционный фонд “Саха-Инвест”.За период чековой приватизации фондом

было собрано более 40% ваучеров ,выданных на территории Республики

Саха(Якутия).В инвестиционном портфеле имеются акции более 100 предприятий.

Уставный капитал -7 млрд. рублей, разделенный на 700 тысяч акций

номиналом 10 тысяч рублей.

Управляющей компанией фонда является инвестиционная компания

“Сахаинвестсервис” .Инвестиционная компания по договору с фондом “Саха-

Инвест” управляет его активами и полностью отвечает за эффективность

вложений в ценные бумаги средств акционеров и увеличение активов фонда.

Реестродержателем фонда является ЗАО Республиканский регистратор “Якутский

Фондовый Центр “ ,депозитарием- ЗАО “Якутский Депозитарный Центр”.

В связи с тем ,что акционерами инвестиционного фонда “Саха-Инвест”

являются свыше 40% населения республики ,он пользуется поддержкой

республиканских органов исполнительной и законодательной власти .Учитывая ,

что акционерами фонда являются работники бюджетных отраслей ,сельского

хозяйства и других малообеспеченных слоев населения Президиумом Верховного

Совета Республики Саха(Якутия) был определен статус инвестиционного фонда

как фонда социальной защиты.В соответствии с Указом Президента Республики

Саха(Якутия) “О первоочередных мерах по развитию инфраструктуры фондового

рынка “ от 11.05.95 года №1049 фонду было передано 10% акций 52

приватизированных предприятий Республики Саха (Якутия).

Балансовая прибыль за 1996 год составила 20230301 тысяч рублей.Рост

прибыли по отношению к предшествующему году составил 68% .Основным

источником доходов фонда являлись операции с ценными бумагами .На их долю

приходится 83% всех доходов.Вторым по значимости источником доходов

являлись дивиденды , выплаченные предприятиями , акциями которых владеет

фонд .Сумма дивидендов составила 2045723тысячи рублей или 8,25%от общей

суммы доходов.

Большая часть дивидендов была получена от предприятий территориально

принадлежащих России - 97,8% от общей суммы .

ОПЕРАЦИИ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ .

Финансовые инструменты:

-операции с ГКО,ОФЗ,ОГСЗ.

-операции с облигационным займом Республики Саха(Якутия) в качестве

маркет-мейкера.

-венчурные операции с пакетами акций российских и якутских ОАО.

-финансовый менеджмент в подконтрольных ОАО.

За 1996 год расширился спектр долгосрочных вложений началось,

формирование портфеля инвестиций в дочерние и в зависимые общества

.Значительно возросли вложения в негосударственные ценные бумаги ,что

вызвано некоторым оживлением рынка корпоративных ценных бумаг и расширением

операций в РТС-1.

Активизировались операции РЕПО, которые с одной стороны позволяют

привлекать ресурсы , а с другой - их размещать. При помощи этих операций

регулируется портфель активов фонда ,а также поддерживается ликвидность его

собственных акций.

Также, фонд предполагает проводить котировки акций республиканских

АО,в частности”Якутскэнерго” и “Якутгазпром” через Российскую Торговую

Систему (РТС-1,РТС-2).

Фонд намерен всемерно способствовать выходу республиканских

предприятий на российский и международный фондовые рынки ,что позволит

привлечь инвестиции в экономику Республики Саха(Якутия).

Фонд устанавливает новые отношения между производителями и

поставщиками товаров в республику используя возможности акционерных

предприятий производителей.

В качестве примера можно рассмотреть сотрудничество с Ликинским

автобусным заводом ,фонд используя возможности крупного держателя акций,

осуществляет льготную поставку крупной партии автобусов для нужд города

Якутска.

Используя акции Северского трубного завода в ка честве залога

,производятся крупные поставки труб в республику.

Инвестиционный фонд входит в Лигу содействия инвестиционным фондам,

Конфедерацию инвестиционных фондов (СКИФ), Корпорацию инвестиционных фондов

Сибири и Дальнего Востока”Сибирский холдинг”.

Постоянно осуществляет обмен информацией со следующими инвестиционными

институтами;

-Хакасский инвестиционный фонд.

-Финансовая компания “Траско”(Новосибирск).

-Инвестиционный фонд “Саяны”(Иркутск).

и др.

2.3. КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ.

Банк - коммерческое учреждение , являющееся юридическим лицом ,

которому в соответствии с настоящим Законом на основании лицензии

(разрешения ), выдаваемой Центральным банком России предоставлено право

привлекать денежные средства от юридических и физических лиц и от своего

имени размещать их на условиях возвратности ,платности и срочности, а также

осуществлять иные банковские операции.[6].

2.3.1.ОСНОВНЫЕ ЦЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.

-получение дополнительных денежных ресурсов для традиционной кредитной

и расчетной деятельности на основе эмиссии ценных бумаг;

-получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет

выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости

ценных бумаг;

-получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с

ценными бумагами;

-конкурентное расширение сферы влияния банка и привлечения новой

клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций (через

участие в портфелях их ценных бумаг),учреждения подконтрольных финансовых

структур;

-доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги ,которые дают

такое право и собственником которых становится банк;

-поддержание необходимого запаса ликвидности при обеспечении

доходности вложений в ликвидные средства банка;

-получение дополнительных прибылей от спекулятивных торгов ценными

бумагами и страхования финансовых рисков клиентов через операции с

производными ценными бумагами.

2.3.2. ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.

В соответствии с Законом о банках и банковской деятельности в

Российской Федерации российские коммерческие банки могут выпускать

,покупать, продавать и хранть ценные бумаги, а также осуществлять иные

операции с ними.

На рынке ценных бумаг банки могут выступать в качестве инвестиционных

институтов и осуществлять следующие виды деятельности;

-выполнять посредничекие агентские функции при купле-продаже ценных

бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или

поручения , т.е. выступать в роли финансового брокера.

-осуществлять инвестиционное консультирование, т.е. оказывать

консультационные услуги по поводу обращения и выпуска ценных бумаг.

-выступатьв роли инвестиционной компании ,т.е. организовать выпуски

ценных бумаг.

-выдавать гарантии по их размещению в пользу третьих лиц.

-вкладывать средства в ценные бумаги.

-осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой

счет ,в т.ч. путем котировки ценных бумаг (обьявление на определенные

ценные бумаги “цены покупателя” и “цены продавца”, по которым обязуется их

продавать и покупать).

Центральный Банк Российской Федерации , в рамках вверенных ему

“Законом о Банке России “ полномочий по осуществлению надзора за

деятельностью коммерческих банков и других кредитных учрежлений ,определил

следующий порядок деятельности банков на рынке ценных бумаг.

-работа коммерческих банков на рынке ценных бумаг осуществляется в

рамках полученной общей банковской лицензии.Дополнительных лицензий не

требуется.

-именные квалификационные аттестаты специалистам коммерческих банков

,проводящим операции с ценными бумагами не требуются .

-заключение сделок купли-продажи ценных бумаг специалистами банков на

биржах и в других местах организационной торговли может осуществляться

только на основе именных доверенностей, оформленных в соответствии с

действующим гражданским законодательством.

В соответствии с действующими правилами для операции коммерческих

банков на рынке ценных бумаг предусмотрен ряд важных ограничений:

-банк не может выступать инвестиционным институтом по

негосударственным ценным бумагам ,если в составе его привлеченных средств

есть средства граждан.

-банк не может выполнять функции инвестиционного фонда , т.е.

заниматься деятельностью ,связанной с выпуском акций ,с целью привлечения

денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги ,а

также на банковские счета и во вклады ,при которой все риски ,связанные с

такими вложениями , доходы и убытки от изменений рыночной оценки таких

вложений в полном обьеме относятся на счет владельцев (акционеров) этого

фонда.

-банк может обьединять деятельность инвестиционной компании и

финансового брокера только при условии , что деятельность финансового

брокера выполняется им через фондовую биржу.

2.3.3.БАНКИ КАК ОРГАНИЗАТОРЫ

ВЫПУСКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

Предприятия частного и государственного секторов при эмиссии ценных

бумаг в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам третьих лиц.

И,как правило, посредниками в таких случаях выступают банки ,как институты,

имеющие наибольший опыт и возможности для этого рода деятельности.

Это обьясняется следующими моментами:

-фактор доверия к банку .если банки, пользуются доверием у своих

клиентов , то это доверие как правило ,клиенты переносят ина ценные бумаги

,размещаемые банком .Лица ,заинтересованные в инвестициях, вправе надеяться

,что банк не предложит им сомнительные ценные бумаги .Посредничество банка

должно служить гарантией как добросовестности эмитента, так и соответствия

эмиссии действующему законодательству и правилам ,принятым на рынке ценных

бумаг.

-банки располагают достаточной информацией и квалифицированным

персоналом, что позволяет им оперативно и адекватно оценивать ситуацию,

складывающуюся на рынке.

-банку легче организовать успешное размещение ценных бумаг эмитентов ,

поскольку он использует сеть своих отделений и филиалов, что позволяет

расширить число инвесторов

2.3.5.КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА

ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКОВ

НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ .

На территории республики зарегистрировано 27 банков , из них 5

акционерных .На 1 января 1997 года обыкновенных именных акций банков

обращалось на сумму 33,2 млрд. руб. Из них привилегированных 2,7 млрд.

руб..Российские банки представлены филиалами Токобанка ,Инкомбанка

,Агрооптторгбанка, Электробанка ,СеверИнтербанка и Бамкредита .

К основным операциям с ценными бумагами, к которым сегодня более

охотно идут банковские учреждения без сомнения относятся операции с

векселями. Это обьясняется большей доходностью по сравнению с операциями с

другими инструментами фондового рынка. Доход в банк идет в виде дисконта .

К основным проблемам банковского сектора можно отнести: ухудшающееся

состояние предприятий -клиентов ,отсутствие оборотных средств ,высокие

инвестиционные риски ,последствия межбанковского сектора августа 1995 года.

III.3.1.1.ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ.

Вексель - это ценная бумага , разновидность долгового обязательства ,

составленного в строго определенной форме , дающего бесспорное право

требовать уплаты обозначенной в векселе суммы по истечении срока на который

он выписан.

Вексель - это строго формальный документ, и отсутствие любого из

обязательных реквизитов делает его недействительным ;

-это безусловное денежное обязательство ,так как приказ его оплатить и

принятие обязательств по оплате не могут быть ограничены никакими

условиями;

-это абстрактное обязательство, так как в его тексте не допускаются

никакие ссылки на основание его выдачи .

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.

Вексель ,являясь средством оформления кредита, предоставляемого в

товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки уплаты денег за

проданные товары ,способствует ускорению реализации товаров и увеличению

скорости оборота оборотных средств, что приводит к уменьшению потребности

хозорганов в кредитных ресурсах и в денежных средствах в целом.

Достижение отмеченного выше требует:

-чтобы срок векселя соответствовал действительным срокам реализации

товаров .В противном случае не гарантируется оплата векселя в срок;

-оформление векселями только товарных сделок, имеющих целью

действительное передвижение реальных ценностей.

В этой связи совершенно недопустимым являются так называемые дружеские

и бронзовые векселя , так как ничего общего с фактическими сделками они не

имеют .В их основе лежит стремление получить дешевый кредит у третьего лица

, путем выписки векселей друг на друга ( дружеские векселя ) или выписки

векселей на вымышленных лиц ( бронзовые векселя).

Установление факта выписки бестоварного векселя возможно только при

информированности о взаимоотношениях между векселедателем и плательщиком ,

характере их хозяйственных связей или при предьявлении сразу двух векселей

указанных лиц в один банк.

Возможность передачи векселя с помощью передаточной надписи

(индоссамент) увеличивает обращаемость векселя и добавляет к выполняемой им

функции кредитного инструмента еще одну - средство для погашения долговых

требований.

Векселя бывают простые и переводные .

Простой вексель (соло-вексель) выписывается и подписывается должником

и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную

сумму в обусловленный срок и в определенном месте.

Отличие простого векселя от прочих долговых обязательств состоит в том

,что;

а) вексель может быть передаваем из рук в руки по передаточной

надписи.

б)ответственность по векселю для участвующих в нем лиц является

солидарной , за исключением лиц ,совершивших безоборотную надпись;

в)явка в нотариальное учреждение для засвидетельствования подписи не

требуется;

г)при неоплате векселя в установленный срок необходимо совершение

нотариального протеста;

д)содержание векселя точно установлено законом и другие условия

считаются ненаписанными ;

е)вексель является абстрактным денежным документом и в силу этого не

обеспечивается закладом ,залогом или неустойкой.

Переводной вексель (тратта ) представляет собой письменный документ ,

содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить

определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте

получателю или его приказу .

Главное отличие переводного векселя от простого ,по существу

являющегося долговой распиской , заключается в том , что он предназначен

для перевода ,перемещения ценностей из распоряжения одного лица в

распоряжение другого.

В отличие от простого в переводном векселе участвуют не два а три лица

:векселедатель (трассант),векселедержатель, и плательщик (трассат).

Практика вексельного обращения показывает , что вексель является

наиболее мобильной и ликвидной ценной бумагой, приносящей доход благодаря

следующим условиям:

1.существует возможность досрочного погашения векселей, что обычно

предусматривается всеми банками - эмитентами векселей;

2.с помощью векселей осуществляются безналичные платежи за товары ,

что обеспечивает ускорение оборота средств и сокращение денежной наличности

( чаще всего векселя имеют период обращения до 3-х месяцев).

3.вексель играет роль универсального платежного средства благодаря

возможности передачи другим лицам посредством передаточной надписи

(индоссамента).

4.вексель можно использовать как средство обращения.

3.1.2.ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ В РЕСПУБЛИКЕ

САХА (ЯКУТИЯ).

Большую роль в экономике республики при нехватке денежных средств

играют векселя. Казначейские и транспортные векселя Министерства финансов ,

как инструмент финансирования бюджетных организаций , проходят через

цепочку расчетов между предприятиями , возвращаются в бюджет в виде

налогов.[12].

В то же время эмиссия векселей не растет как снежный ком , так как

Министерство финансов контролирует данный процесс , сужая или расширяя в

определенный момент его рамки. Бесконтрольная эмиссия векселей различных

эмитентов и прием их в уплату налогов привела к сокрщению обьема

поступления денежных средств в бюджет.Своевременной мерой стало

распоряжение Президента Республики Саха(Якутия) №207-рп от 23 апреля 1996

года , установившего квоту на прием векселей в уплату налогов в

республиканский бюджет в размере 20 %от его доходной части. Согласно

данного распоряжения Министерство финансов Республики Саха(Якутия) курирует

эмиссию векселей , кроме банковских, при обьемах, превышающих 10 млрд.

рублей, что регламентирует бесконтрольный выпуск в обращение ничем не

обеспеченных векселей различных эмитентов. Также 10 октября 1996 года всем

финансовым управлениям , государственным налоговым инспекциям и отделениям

казначейства было разослано совместное письмо Министерства финансов

,Регионального Управления Федерального Казначейства и Государственной

налоговой инспекции по Республике Саха(Якутия) о временном приостановлении

приема векселей в уплату налогов других эмитентов , кроме векселей

Министерства финансов.[12].

Вексельное обращение в республике имеет определенные особенности .В

первую очередь это проявляется в локальности рынка обращения векселей , за

исключением векселей акционерной компании “Алмазы России-Саха” которые

активно покупаются и продаются в Москве и векселей инвестиционно-фондовой

компании “Сир” в небольших обьемах размещаемых в Иркутской области в рамках

соглашения .В основном рынок обращения векселей сосредоточен в г.г.Якутске

и Мирном.

Упрощенно схема обращения векселей выглядит следующим образом :

-финансирование векселями бюджетных организаций и подрядчиков по

номинальной стоимости (в связи с неплатежами они рады и этому).

-расчеты векселями с поставщиками и подрядчиками по номиналу или

приобретение бюджетными организациями товаров и услуг по цене с вложенным

дисконтом производственным и коммерческим предприятиям.

-продажа векселей поставщиками ,подрядчиками, производственными и

коммерческими структурами финансовым структурам.

-перепродажа векселей налогоплательщикам или учет векселей до

погашения.

-расчет налогоплательщиков с бюджетом векселями по номиналу или

получение дохода от вложения в векселя до 150 % годовых.

Ухудшение финансового состояния крупнейших предприятий республики , в

первую очередь акционерной компании “Алмазы России Саха” скупающего в

лучшее время до 70 процентов всех векселей , принимаемых республиканским

бюджетом и нехватка оборотных средств у банков и компаний республики

привела к резкому увеличению дисконта и уменьшению ликвидности и

оборачиваемости векселей.[13]

Общая неразвитость фондового рынка и структуры вторичного рынка

вексельного обращения снижает ликвидность векселей Министерства финансов

Республики. На вторичном рынке рыночный дисконт при расчетах казначейскими

векселями превышает официальный в три раза.Завышение дисконта имеет под

собой несколько причин:

-острая нехватка денежных средств у хозяйствующих субьектов.

-рекомендация Цетрального банка кредитным организациям не обязываться

и не совершать любые сделки с бездокументарными векселями.

-упорно распространяемый слух о негашении Министерством финансов своих

ценных бумаг ,которые просто не соответствуют действительности.[12].(см.

Приложение график №1).

3.2.1. АКЦИИ И АКЦИОНЕРНЫЕ ОБЩЕСТВА.

Регулирующим законом на рынке акций выступает Федеральный закон об

акционерных обществах принятый Государственной Думой Российской Федерации

от 24 ноября 1995 года.

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации настоящий

Федеральный Закон определяет порядок создания и правовое положение

акционерных обществ ,права и обязанности их акционеров, а также

обеспечивает защиту прав и интересов акционеров.

Настоящий Федеральный Закон распространяется на все акционерные

общества , созданные или создаваемые на территории Российской Федерации и

регулирует особенности создания и правового положения акционерных обществ в

сферах банковской , инвестиционной и страховой деятельности .[1].

Акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный

капитал которой разделен на определенное количество акций, удостоверяющих

обязательственные права участников общества по отношению к обществу.

Акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков

, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им

акций.

Общество является юридическим лицом и имеет в собственности

обособленное имущество , учитываемое на его самостоятельном балансе , может

от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные

неимущественные права , нести обязанности быть истцом и ответчиком в суде.

Акции всегда являются вторичными по отношению к производству и

собственности .За акциями должна стоять реальная собственность , имущество.

В российской действительности большинство обращающихся на рынке ценных

бумаг не обеспечены реальным имуществом и преследуют спекулятивные

интересы.[9].

3.2.2. АКЦИЯ.

Различают первичный и вторичный рынки ценных бумаг ( в т.ч. и для

акций).Первичный рынок начинается с выпуска акций в обращение (эмиссии) и

представляет собой акт продажи акций в собственность первому приобретателю

- физическому или юридическому лицу. Следует различать собственника акций

от номинального держателя акций , который может держать акции от своего

имени, не являясь собственником этих акций.

На вторичном рынке происходит перепродажа акций, уполномоченными

банками - дилерами.[9].

Акция-это долевая ценная бумага, порожденная развитием акционерных

обществ, свидетельствующая о внесении вклада в капитал акционерного

общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда.

Государственными органами акции не выпускаются, они эмитируются только

различными промышленными, торговыми и финансовыми компаниями, выступающими

в форме акционерных обществ.

Акционерные общества, и закрытые, и открытые выпускают акции, и

собранные за счет реализации акций средства составляют собственный или

уставный капитал акционерного общества. Этот капитал может быть увеличен

двумя методами: либо путем накопления части прибыли, которая не

распределяется как доход среди акционеров; либо путем выпуска новых

дополнительных акций.

Доход по акции называется дивидендом и является частью прибыли,

которая не накапливается, а распределяется среди акционеров.

Как ценная бумага, акция свидетельствует о том, что ее владелец внес

пай в акционерное общество и в силу этого стал совладельцем последнего.

Размер этого пая, фиксирующий масштабы доли данного лица во владении

акционерным обществом, определяется количеством принадлежащих ему акций.

Покупка акции сама по себе-не предоставление кредита акционерному обществу,

а вложения капитала в это общество. По своей экономической природе покупка

акций-это инвестиции преимущественно денежных (но иногда материальных или

интеллектуальных) средств в целях получения части прибыли акционерного

общества. Но само существование акционерных обществ и акций порождено

развитием кредитных отношений. Формально при покупке акции не имеет места

единство всех трех принципов кредита-срочности, возвратности и платности.

Акция-это бессрочная ценная бумага и, как правило, она не погашается

акционерным обществом. Но в принципе владелец акции может в удобный для

себя момент времени продать акции третьему лицу и тем самым вернуть

затраченные средства. Таким образом, вложения в акции имеют, хотя и в

специфической форме, черты срочности и возвратности, свойственные кредиту.

Принцип же платности выражается в получении владельцем акции дохода на нее.

[18]

Акция как ценная бумага имеет целый ряд специфических свойств, которые

присущи именно ей. Ими являются: потребительная стоимость, курсовая

стоимость, обратимость и ликвидность. Только если акция действительно

представляет собой совокупность этих четырех свойств, она может выступать

на рынке ценных бумаг как инвестиционный товар, свидетельствующий об

осуществлении инвестиций в реально функционирующее акционерное общество.

Следует при этом указать на то, что идеальных акций, которые обладали

бы всеми рассмотренными выше четырьмя свойствами на высоком уровне, не

существует. Риск всегда в большей или меньшей степени имеет место. [19]

Акционерные общества выпускают акции двух типов: обыкновенные и

привилегированные.

Обыкновенные акции-преобладающий тип акций. Все владельцы обыкновенных

акций являются полноправными акционерами, поскольку каждый из них имеет, в

принципе, право голоса на общем собрании акционеров, что дает формальную

возможность участвовать в выборах правления, ревизионной

комиссии,определять направление деятельности акционерного общества.

Ответственность заключается, как и у любого собственника, управляющего

делом, в возможности потерять свои деньги.

Обыкновенные акции не гарантируют величину дивиденда и даже вообще

получение дивиденда владельцем акций. Они могут приносить и большие

дивиденды, и вообще не приносить их. Все определяется массой прибыли,

получаемой акционерным обществом, и решением его руководства, какая часть

прибыли должна накапливаться, а какая может быть направлена на выплату

дивидендов. Прежде всего распределяются дивиденды по привилегированным

акциям, а оставшаяся часть-по обыкновенным акциям. Обыкновенные акции не

выкупаются предприятием после какого-либо срока. Предприятие выкупать

обратно акции не обязано по условиям, и если на свободном рынке эти акции

перестанут кого-либо интересовать, то они превратятся в никчемные, ничего

не стоящие бумажки.

Как свидетельствует практика, именно инвестиции в обыкновенные акции

являются в целом наиболее доходными с точки зрения получения дивидендов,

если рассматривать эту доходность не за один случайный год, а за ряд лет.

Но привлекательность обыкновенных акций для инвесторов обусловлена не

столько размерами дивидендов, сколько увеличением рыночной курсовой

стоимости акций или так называемым приростом капитала.

Привилегированные акции-акции, по своим характеристикам занимающие

промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями. С одной

стороны, привилегированные акции, также как и облигации, приносят инвестору

фиксированный доход и не дают ему право голоса на общем собрании

акционеров. С другой стороны, держатель привилегированной акции является

собственником акционерного общества, то есть акционером, и свой доход

получает в форме дивиденда при распределении прибыли. При этом

распределение дивидендов по привилегированным акциям должно происходить

прежде, чем по обыкновенным акциям, а при банкротстве акционерного общества

владельцы этих акций имеют преимущества в возмещении своих потерь по

сравнению с владельцами обыкновенных акций. В этом заключается

привилегированность акций.

Инвестиции в привилегированные акции менее рискованны, чем в

обыкновенные. Поэтому дивиденды, выплачиваемые на равновеликие инвестиции в

привилегированные акции, по своей сумме меньше, и иногда очень значительно,

чем среднегодовой доход, приносимый обыкновенными акциями. [18]

Оба типа акций могут иметь две основные формы: акция на предъявителя и

именная акция. Акция на предъявителя означает, что имя ее владельца не

фиксируется ни в одном документе, имеющем отношение к выпуску, продаже и

перепродаже акций. В этом случае руководители акционерного общества не

знают, кто и в каких долях является владельцем ценных бумаг. Эмиссия

именных (регистрируемых) акций означает, что при их размешении фиксируются

имена инвесторов, происходит и регистрация перепродаж. Эмиссия именных

ценных бумаг дает возможность руководству акционерного общества уже точно

знать, кто и в каких долях владеет акциями этого общества. В России закон

разрешает эмиссию только именных акций. [19].

Приобретенная при эмиссии акция может быть перепродана на вторичном

рынке. Ценная бумага выступает на этом рынке уже как собственно

инвестиционный товар, цена которого регулируется предложением и спросом

этого товара.[23]

3.2.3.АКЦИИ НА ФОНДОВОМ

РЫНКЕ РЕСПУБЛИКИ САХА (ЯКУТИЯ).

Рынок корпоративных ценных бумаг не развит.Всего приватизировано 408

предприятий ,из них в форме открытых акционерных обществ 121 ,уставный

капитал предприятий превышает 2 трлн. руб. Неразвитость рынка

обуславливается отличием приватизации , когда значительное количество

добывающих предприятий (в первую очередь АРС)приватизировались в форме

закрытых акционерных обществ , слабой работой Фонда по управлению

государственным имуществом ,не заинтересованностью большинства

приватизированных предприятий в поддержке обращения своих акций.В настоящее

время проводится работа по включению акций акционерного общества

“Якутскэнерго “ и “Якутгазпром” в РТС.Участники рынка надеются , что

продвижение указанных акций на российский рынок оживит рынок корпоративных

акций в республике.До сегодняшнего момента на данном рынке постоянно

работал практически только инвестиционный фонд “Саха-Инвест”.[12].

На сегодняшний день одной из более высоколиквидных ценных бумаг на

рынке акций являются акции ННГК “Саханефтегаза”.

Уставный капитал ННГК “Саханефтегаз” составляет 5700 млн. рублей . Он

разделен на 5123000 обыкновенных и 577000 привилегированных акций номиналом

1000 рублей . Реестродержатель Якутский Фондовый Центр. Права собственности

на акции “Саханефтегаза” для иностранных инвесторов гарантированы договором

,заключенным между Якутским Фондовым Центром и Chase Manhattan Bank. В

структуре компании 6 дочерних предприятий ( АООТ “Якутгазпром”

,”Ленанефтегаз” ,”Ленагаз”,”Якутскгеофизика” ,”Таас - Юряхнефть” , АОЗТ

“Сахагазпроект”).

Потенциальные ресурсы нефти в Республике Саха(Якутия) оцениваются в

2,4 млрд . тонн, газа - 9,4 трлн. кубических метров. В настоящее время

добыча газа составляет примерно 1,68 млрд. кубических метров в год, нефти -

105 тысяч тонн ,газового конденсата - 82 тысячи тонн.

Осенью 1995 года акции “ Саханефтегаза “ впервые появились на фондовом

рынке Владивостока и Москвы .Там они относились к высоколиквидным ценным

бумагам.

В настоящее время на вторичном рынке обращается около 40 %

обыкновенных именных акций. В государственной собственности - пакет в 25%

Уставного капитала + “Золотая Акция” (срок ее действия истекает через 2

года). Доля иностранных партнеров составляет 15 %. Акционерам АООТ ННГК

“Саханефтегаза”- крупным юридическим лицам принадлежит чуть меньше 25% ,

крупным собственником является ФУГИ Республики Саха(Якутия). Населению

принадлежит 15% акций.(см. Приложение график № 2).

На территории Республики действует единственный фондовый магазин . Он

расположен в г. Якутске, является дочерним предприятием Инвестиционного

фонда “Сахаинвест”. Спрос на корпоративные ценные бумаги небольшой ,

остается на невысоком уровне. Котировки акций не меняются и остаются на

прежнем уровне.

| Эмитент. |Номинал. |Цена |Цена |

| | |покупки. |продажи. |

|ИФ “Сахаинвест”. |10000 |70000 | |

|АФХП “Сардаана”. |150000 | |150000 |

|АО “Якутлес”. |1000 | |40000 |

|ННГК “Саханефтегаз”. |1000 | |17000 |

|АОЗТ “Туймаада-Даймонд”. |10000 | |12500 |

|АК “Золото Якутии” |50000 | |40000 |

|ВЦ “Якутавиа”. |1000 |35000 | |

|Якутскэнерго |1000 |100 | |

|Якутводпроект |1000 |200000 | |

|Промтовары |1000 |3000 | |

3.3.1.ОБЛИГАЦИИ.

Облигация-это долговое обязательство, в соответствии с которым

заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении

определенного срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного или

плавающего процента.

Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного процента

от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется

(облигации с плавающей ставкой), то сами изменения носят строго

определенный характер. Поэтому облигации называются ценной бумагой с

фиксированным доходом.

Облигации имеют нарицательную (или номинальную) цену, выкупную и

рыночную цену. Номинальная цена напечатана на самой облигации и служит в

качестве базы при дальнейших перерасчетах и при начислении процентов. По

выкупной цене, которая может совпадать, а может не совпадать с номинальной,

что зависит от условий займа, эмитент выкупает облигацию по истечении срока

займа. Рыночная (курсовая) цена облигаций определяется исходя из условий

самого займа и ситуации, сложившейся в момент реализации на рынке

облигаций.

Значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее

номиналу, называется курсом облигации. Обычно в качестве номинала облигации

задается величина 100 или 1000 денежных единиц.

Одной из основных характеристик облигации является срок ее действия

(созревания), по истечении которого держатель получает стоимость облигации,

то есть происходит ее полное погашение.

По сроку действия облигации делятся на :

-краткосрочные-от года до 3 лет;

-среднесрочные-от 3 до 7 лет;

-долгосрочные-от 7 до 30 лет;

-бессрочные-выплата процентов производится неопределенно долго и таким

образом возмещается сумма, затраченная на покупку облигации, а инвестора

получают доход от последующей выплаты процентов. [23]

Для государственных и корпорационных облигаций прежде всего

предполагается периодическая выплата доходов в виде процентов и

производится она по купонам, (например, облигации государственного

сберегательного займа). Купон представляет собой вырезной талон с

напечатанной на нем цифрой купонной ставки. Факт выплаты дохода отмечают

изъятием купона из прилагающейся к облигации карты. В зависимости от

условий займа купонный доход может начисляться по кварталам, полугодиям и

один раз в год.

Важным условием, характеризующим выпуск облигаций, является его

обеспечение, то есть имущественно-материальная база эмитента, которая

обеспечивает возврат стоимости облигации в случае банкротства последнего.

Особым видом облигаций являются конвертируемые. По истечении

определенного срока эти облигации могут быть обменены на обыкновенные акции

по установленной обменной шкале. Это правило называется конверсионной

привилегией.

Покупая конвертируемые облигации, инвестор преследует две цели:

обеспечить безопасность вложений и стабильного притока дохода, присущие

облигациям, возможность умножения капитала, которую дают обыкновенные

акции. Конвертируемые облигации привлекают тех инвесторов, которые

заинтересованы в росте компании и в то же время стремятся избежать любого

значительного риска. Однако за эту привилегию инвестор получает более

низкий процент.

Выпуск слишком большого количества конвертируемых облигаций может

привести к негативным последствиям. Когда значительное количество

инвесторов поменяют их на акции, то предприятие может потерять контроль над

собственностью. В этом случае эмитент предпринимает определенные действия

для защиты от разводнения акций путем соответствующих ограничений

конверсионной привилегии инвестора. Конвертируемые облигации за небольшую

премию могут быть отозваны. [18]

Величина процента по облигациям определяется рядом факторов: сроком,

на который они выпущены; их надежностью; уровнем инфляции; банковским

процентом. В условиях инфляции процент по краткосрочным облигациям часто

оказывается выше, чем по долгосрочным. Решающую роль в определении

процентной ставки по облигации играют два основных фактора: уровень

инфляции и степень риска приобретения облигации. Чем менее надежны

облигации, тем выше процент. Поэтому процентная ставка устанавливается в

зависимости от уровня надежности облигаций. [23]

За что ценятся облигации? В отличие от акций облигации являются

ценными бумагами с фиксированным и, главное, гарантированным со стороны

фирмы доходом. В отличие от владельцев акций держатели облигаций не

являются совладельцами акционерного предприятия, а всего лишь его

кредитором. Это обстоятельство, как считается, в целом снижает

рискованность этого рода инвестиций, так как держатель облигаций имеет

право первоочередности в получении доходов или возвращении своих основных

средств в случае уменьшения прибыли предприятия, также в случае

банкротства.

В то же время доходы по облигациям относительно ниже, они строго

фиксированы, то есть в отличие от дивидендов по акциям не возрастут даже

при сверхуспешной деятельности предприятия. [19]

Рыночные, биржевые цены на облигации различных организаций и выпусков,

так же как и на акции, подвержены непрекращающимся колебаниям, вызванным

множеством факторов. Прежде всего эти колебания связаны с изменением

рыночных процентных ставок на кредиты. Если заемные деньги на финансовых

рынках вдруг по каким-либо причинам дешевеют, то есть кредитные ставки в

банках уменьшаются, и как следствие-новые тиражи облигаций предлагают

меньшую ежегодную норму дохода, то в этом случае ранние выпуски облигаций с

фиксированным доходом, установленным на прошлых, более выгодных условиях

становятся значительно привлекательнее для всех инвесторов. Облигации эти

испытывают повышенный спрос, а рыночная цена начинает рости, дополнительно

обогащая их владельца, пока не достигнет некоторого равновесия. Обратное

происходит в случае подорожания кредитов и появления на рынках облигаций с

более выгодными условиями, обеспечивающими больший ежегодный доход.

Несмотря на все эти опасности, облигации считаются в целом, более

безопасным видом инвестиций, чем акции и другие виды ценных бумаг. Для

многих инвесторов представляется психологически более комфортным иметь

фиксированный ежегодный доход, а в конце оговоренного срока возврат всей

вложенной когда-то суммы. [19].

3.3.2.ДОЛГОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

СУБЬЕКТОВ ФЕДЕРАЦИИ НА РОССИЙСКОМ

РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.

Региональные и муниципальные займы -широко распространенный способ для

административно -территориальных единиц реализовывать свои финансовые

потребности.Они применяются как в развитых так и в развивающихся странах.

Облигации обеспечиваются налоговыми поступлениями , например, на

собственность, а также доходами от проектов ,аренды и т.п.

Большинство региональных и муниципальных ценных бумаг размещается

публично через андеррайтеров.Затем при посредничестве инвестиционных банков

они доходят до конечных инвесторов.

Повышение роли рыночных источников финансирования в современных

условиях ,когда с рынка капиталов постепенно уходят бюджетные субсидии

,является вполне естественным процессом.Комплексную программу эмиссии

облигаций осуществили правительства Москвы, Санкт-Петербурга, Республики

Татарстан и др.Основные параметры и характеристики рынка государственных

Страницы: 1, 2, 3


© 2007
Полное или частичном использовании материалов
запрещено.